[Musik] Das wichtigste Thema am Aktienmarkt ist heute KI. Unternehmen, die als an KI beteiligt gelten oder davon profitieren, haben einen rasanten Anstieg ihrer Aktienkurse erlebt. Der Aktienmarkt durchläuft immer wieder solche Hype-Zyklen. Erinnern Sie sich noch an die Jahre 2020 und 2021? Damals waren Elektrofahrzeuge und erneuerbare Energien das beherrschende Thema. Investoren versuchen oft, unbekannte kleine Unternehmen zu finden, von denen sie glauben, dass sie von dem jeweils vorherrschenden Anlagethema profitieren werden . Dies kann zu bizarren Ergebnissen führen. Es gibt ein Unternehmen in Connecticut namens FuelCell Energy. Das Unternehmen ging bereits 1992 an die Börse. Seit seiner Gründung verzeichnete das Unternehmen mit Brennstoffzellen operative Verluste, und der Aktienkurs ist um mehr als 99 % gesunken. Allerdings glich der Aktienkurs einer Achterbahnfahrt und profitierte im Laufe der Zeit von mehreren Hype- Zyklen. Während der Dotcom-Blase der 1990er Jahre schoss der Aktienkurs in die Höhe. Das Brennstoffzellengeschäft hatte nichts mit dem Internet zu tun, aber das Unternehmen profitierte dennoch von einem allgemeinen Anstieg spekulativer Investitionen in diesem Zeitraum. Das Unternehmen stand schon mehrfach am Rande des Bankrotts und wurde jedes Mal durch Aktienkursblasen gerettet. Im Jahr 2021 stieg der Aktienkurs des Unternehmens dank eines spekulativen Booms bei Wasserstoffunternehmen um das Achtfache. Bis 2025 hatte das Unternehmen fast sein gesamtes Geld aufgebraucht und stand erneut kurz vor dem Bankrott. Doch Anfang 2026 wurden sie erneut durch eine weitere spekulative Anlagewelle gerettet. Der Aktienkurs hat sich versechsfacht, da einige Investoren nun glauben, dass sie in die KI-Rechenzentrumsbranche einsteigen werden. In den über 30 Jahren, seit FuelCell ein börsennotiertes Unternehmen ist, hat es fast 2 Milliarden Dollar verbrannt und nie einen realistischen Weg zur Profitabilität aufgezeigt. In diesem Video erzählen wir die bizarre Geschichte von FuelCell Energy und wie irrationale Investitionsblasen ein Unternehmen weit über sein Verfallsdatum hinaus am Leben erhalten können. FuelCell Energy stellt, wie der Name schon sagt, Brennstoffzellen her. Das Unternehmen stellt insbesondere Schmelzkarbonat- Brennstoffzellen her. Als Brennstoffe dienen Wasser und Methan, auch bekannt als Erdgas. An einer Anode findet eine chemische Reaktion statt, bei der reiner Wasserstoff von Methan- und Wassermolekülen getrennt wird. Der Sauerstoff aus dem Wasser verbindet sich mit dem Kohlenstoff aus dem Methan zu Kohlendioxid. Das Kohlendioxid wird als Abfallprodukt freigesetzt . Der reine Wasserstoff gelangt in die Brennstoffzelle. Die Brennstoffzelle verbindet reinen Wasserstoff mit reinem Sauerstoff und wandelt ihn in Wasser um. Bei diesem Prozess wird Elektrizität erzeugt. Es handelt sich also im Grunde um einen zweistufigen Prozess. Man beginnt mit Erdgas, wandelt dieses in reinen Wasserstoff um und emittiert dabei CO2. Anschließend wandelt man den Wasserstoff in Wasser um, wodurch Strom erzeugt wird. Die Wasserstoff- Brennstoffzelle selbst emittiert technisch gesehen kein Kohlenstoffdioxid , aber um den Wasserstoff überhaupt erst zu erzeugen , muss man Kohlendioxid ausstoßen . Schmelzkarbonat-Brennstoffzellen sind weder sauber noch erneuerbar. Tatsächlich stoßen sie pro erzeugter Kilowattstunde sogar mehr Kohlendioxid aus als moderne, hocheffiziente Gasturbinenkraftwerke. Sie sind außerdem deutlich teurer als herkömmliche Erdgaskraftwerke. Die von den Herstellern von Brennstoffzellen für Brennstoffzellen verwendeten Schmelzkarbonat-Brennstoffzellen sind groß und sperrig. Sie eignen sich daher nur für die stationäre Stromerzeugung. Fuel Cell Energy war gezwungen, seine Brennstoffzellen unter dem Selbstkostenpreis zu verkaufen, sonst würde sie niemand kaufen. Südkorea ist das einzige Land der Welt, in dem Brennstoffzellen einen signifikanten Anteil der Stromerzeugung ausmachen . Im Jahr 2004 verabschiedete die südkoreanische Regierung das Gesetz zur Förderung der Entwicklung alternativer Energien. Mit diesem Gesetz wurden Brennstoffzellen als neue Energiequelle eingestuft , woraufhin einige Subventionen für Brennstoffzellenkraftwerke bereitgestellt wurden. Im Jahr 2012 verabschiedeten sie den Standard für erneuerbare Energien. Dieses Gesetz schreibt vor, dass die Elektrizitätsversorgungsunternehmen ihren Einsatz neuer und erneuerbarer Energiequellen schrittweise erhöhen müssen. Brennstoffzellen, zumindest die von Fuel Cell Energy hergestellten, sind nicht erneuerbar, aber nach südkoreanischem Recht neu. Ziel dieser Politik ist es, in Südkorea eine Brennstoffzellenindustrie anzustoßen, in der Hoffnung, dass diese Technologie irgendwann in der Zukunft wirtschaftlich rentabel werden wird. In Südkorea gibt es einen riesigen Industriekonzern namens POSCO. Angesichts der Regierungspolitik beschlossen sie, in die Brennstoffzellenindustrie zu expandieren. Im Jahr 2007 unterzeichnete POSCO einen Partnerschaftsvertrag mit Fuel Cell Energy. Im Rahmen der Vereinbarung würde POSCO Brennstoffzellenmodule von Fuel Cell Energy erwerben und diese in Kraftwerken in Südkorea installieren. POSCO erhielt das Exklusivrecht für den Vertrieb der Brennstoffzellen von Fuel Cell Energy in Südkorea. Fuel Cell Energy durfte außer an POSCO an keinen anderen südkoreanischen Kunden verkaufen . Anfang der 2010er Jahre begann POSCO mit dem Bau eines riesigen Kraftwerks zur Stromerzeugung namens Gyeonggi Green Energy Project, bei dem Brennstoffzellen von Fuel Cell Energy zum Einsatz kommen. Obwohl es als Projekt für grüne Energie bezeichnet wurde, ist daran nichts grün. Es verbraucht nicht erneuerbares Erdgas und emittiert erhebliche Mengen an Kohlendioxid. Zunächst sah es so aus, als würde alles gut laufen. Im Jahr 2014 erzielte Fuel Cell Energy einen Umsatz von 187 Millionen US-Dollar, mehr als die Hälfte davon stammte von POSCO. Doch die Partnerschaft entwickelte sich bald zu einem Desaster. Das Gyeonggi Green Energy Project wurde 2014 abgeschlossen. Die Brennstoffzellenmodule sollten mindestens 5 Jahre halten, doch Anfang 2016, weniger als 2 Jahre nach ihrer Installation, war bereits ein Drittel der Module ausgefallen und musste ersetzt werden. Obwohl die Module von Fuel Cell Energy hergestellt wurden , war POSCO für eine 5-jährige Garantie verantwortlich. POSCO musste aufgrund der deutlich höheren als erwarteten Garantiekosten enorme Verluste hinnehmen. Warum ist die Lebensdauer der Module so kurz? Denken Sie daran, dass es sich hier um Brennstoffzellen handelt, die mit geschmolzenem Karbonat betrieben werden . Sie enthalten Carbonatsalze, die bei Temperaturen über 600°C geschmolzen werden müssen. Bei solch extremen Temperaturen ist eine lange Lebensdauer sehr schwierig zu erreichen . Im Jahr 2018 beendete POSCO seine Partnerschaft mit Fuel Cell Energy. Sie hielten jedoch weiterhin an der Exklusivitätsvereinbarung fest. Dies war eine Katastrophe für die Brennstoffzellenenergie. POSCO kaufte keine Brennstoffzellen mehr von ihnen und gestattete ihnen auch nicht, Brennstoffzellen an andere südkoreanische Kunden zu verkaufen. Zu dieser Zeit war Südkorea der größte Brennstoffzellenmarkt der Welt. Im Jahr 2019 sanken die Einnahmen von Fuel Cell um zwei Drittel auf nur noch 61 Millionen US-Dollar, und das Unternehmen verzeichnete einen operativen Verlust von 47 Millionen US-Dollar. Im Jahr 2020 reichte POSCO eine Klage in Höhe von 800 Millionen Dollar gegen Fuel Cell Energy ein. Dies ist der Geldbetrag, den POSCO nach eigenen Angaben durch die Gewährleistungsverpflichtungen für die fehlerhaften Brennstoffzellenmodule verloren hat. Fuel Cell Energy wies jegliches Fehlverhalten zurück und erhob Gegenklage gegen POSCO. Im Jahr 2021 erzielten die beiden Unternehmen eine Einigung. Es würden keine Entschädigungen gezahlt und Fuel Cell Energy dürfte Brennstoffzellen in Südkorea verkaufen. Zu diesem Zeitpunkt war der Brennstoffzellenmarkt jedoch aufgrund des Wachstums südkoreanischer Brennstoffzellenhersteller wie Doosan Fuel Cell und anderer deutlich wettbewerbsintensiver geworden. Nach dem Wiedereintritt in den koreanischen Markt erholten sich die Einnahmen von Fuel Cell Energy zwar etwas, doch die operativen Verluste weiteten sich aus. Dies ist vor allem auf den Preisdruck der koreanischen Konkurrenz im Inland zurückzuführen. Im Jahr 2020 startete die US-Notenbank Federal Reserve als Reaktion auf die Pandemie ein massives Gelddruckprogramm. Gleichzeitig pumpte die Regierung Hunderte von Milliarden Dollar in die Hände der einfachen Bevölkerung durch eine verbesserte Arbeitslosenversicherung und Konjunkturschecks. Dies führte zu einer Aktienmarktblase . Zu den größten Profiteuren dieser Blase zählten Unternehmen aus den Bereichen Elektrofahrzeuge und erneuerbare Energien. Das Wasserstoff- Lkw-Unternehmen Nikola ging an die Börse, und Privatanleger trieben die Marktkapitalisierung auf 30 Milliarden Dollar, obwohl das Unternehmen noch keine Einnahmen erzielte. Nikola wurde später als nahezu vollständiger Betrug entlarvt, aber es brachte den Stein ins Rollen, was den Wasserstoff-Investitionsboom angeht. Schon bald begannen Privatanleger massiv in Fuel Cell Energy zu investieren, basierend auf dem Irrglauben, es handele sich um ein Unternehmen für erneuerbare Energien. Wie bereits erwähnt , handelt es sich bei ihnen nicht um ein Unternehmen für erneuerbare Energien, da ihre Brennstoffzellen Erdgas als primäre Brennstoffquelle nutzen. Schauen wir uns den Aktienkurs des Unternehmens in diesem Zeitraum an. Im Jahr 2019 sank der Aktienkurs von Fuel Cell Energy auf nahezu null. Dies geschah auf dem Höhepunkt des Posco-Debakels. Der Aktienkurs erholte sich Anfang 2020 etwas, da es so aussah, als könnte sich die Situation in Korea von selbst lösen. Dann, Ende 2020, gab es einen massiven Aufschwung im Zuge des Nikola SPAC und der allgemeinen Euphorie rund um Unternehmen im Bereich Wasserstoff. Man sollte bedenken, dass das Unternehmen in diesem Zeitraum mehrere Aktiensplits im umgekehrten Verhältnis durchführen musste, um den Aktienkurs über 1 US-Dollar zu halten. Die Preise in der Grafik sind um Reverse-Aktiensplits bereinigt. Fuel Cell ist auf die Ausgabe neuer Aktien angewiesen, um seinen Liquiditätsverbrauch zu decken. Im Jahr 2019 stand das Unternehmen kurz vor dem Bankrott und beendete das Jahr mit nur noch 9 Dollar Bargeld auf dem Konto. Im Jahr 2019 verkaufte Fuel Cell 119 Millionen neue Aktien, wodurch sich die Aktienanzahl um das 24-fache erhöhte. Doch damit brachten sie nur 44 Millionen Dollar ein. Der durchschnittliche Verkaufspreis betrug also nur 37 Cent pro Aktie. Im selben Jahr verbrannte das Unternehmen fast 100 Millionen Dollar. Sie haben die neuen Aktiendruckmaschinen bis zum Anschlag aufgedreht, konnten aber nur weniger als die Hälfte des Geldes einnehmen, das sie dafür ausgegeben haben. Ohne den Wasserstoff-Hype wäre das Unternehmen im Jahr 2020 mit ziemlicher Sicherheit bankrott gegangen . Im Jahr 2020 konnte das Unternehmen 173 Millionen Dollar einwerben, und im Jahr 2021 waren es sage und schreibe 527 Millionen Dollar. Das Unternehmen befand sich nicht mehr in einer unmittelbaren finanziellen Notlage. Dies ändert jedoch nichts an der Tatsache, dass das Geschäftsmodell von Fuel Cell grundsätzlich nicht nachhaltig ist. Sie verkaufen ihre Brennstoffzellen weiterhin unterhalb der Herstellungskosten, hauptsächlich in Südkorea. Egal wie viel Geld sie gesammelt haben, sie werden es am Ende verbrennen. Bis 2025 war der Aktienkurs von Fuel Cell erneut auf nahezu null gesunken, was die Fähigkeit des Unternehmens zur Kapitalbeschaffung erheblich beeinträchtigte. Diese Episode zeigt, wie viel dummes Geld im Aktienmarkt existiert. Zwischen 2020 und 2022 sammelte Fuel Cell den Großteil von einer Milliarde Dollar fast ausschließlich von Privatanlegern ein. Diese Privatanleger haben außer dem Lesen des Firmennamens keine weiteren Recherchen über das Unternehmen angestellt. Da der Name das Wort Brennstoffzelle enthält, gehen sie davon aus, dass es sich um saubere, erneuerbare Energien handelt, die ihrer vagen Auffassung nach ein boomendes Investitionsthema darstellen . Fuel Cell Energy ist sich bewusst, dass das Überleben davon abhängt, den Aktienkurs zu steigern und Privatanleger zum Kauf der Aktie zu bewegen. Dazu müssen sie sich einem vielversprechenden Anlagethema anschließen. Bis 2024 hatte sich das Thema saubere Energie weitgehend erschöpft. Das aktuelle Trendthema ist KI. Das Problem ist, dass ihre Brennstoffzellen für Rechenzentren ungeeignet sind, da sie zu langsam zu installieren und zu teuer im Betrieb sind. Seit Juni 2025 hat der CEO von Fuel Cell in jeder einzelnen Telefonkonferenz zu den Quartalsergebnissen die vermeintlichen Chancen im Bereich der Rechenzentren hervorgehoben . In der Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen sagte er: „Wir bekräftigen unsere Fokusstrategie, die die Weiterentwicklung unserer Carbonatplattform priorisiert, um die durch KI- Rechenzentren beschleunigte Marktnachfrage zu befriedigen.“ Zitat beenden. Seit dieser Aussage ist mehr als ein Jahr vergangen, und das Unternehmen hat noch keine einzige Brennstoffzelle an einen Rechenzentrumskunden verkauft. Einige Brennstoffzellen werden tatsächlich in Rechenzentren eingesetzt . Es gibt ein Unternehmen namens Bloom Energy, das Brennstoffzellen im Wert von Milliarden von Dollar verkauft hat, hauptsächlich an Oracle, um neue KI-Rechenzentren mit Strom zu versorgen. Bloom Energy stellt Festoxidbrennstoffzellen her, die keine Flüssigkeit enthalten, die auslaufen könnte. Dadurch können sie relativ kleine, modulare und stapelbare Brennstoffzellen herstellen, die sehr schnell in einem neuen Rechenzentrum eingesetzt werden können. Ein weiterer Vorteil des modularen Designs besteht darin, dass man bei der Erweiterung eines Rechenzentrums problemlos neue Brennstoffzellen hinzufügen kann . Obwohl sie immer noch wesentlich teurer sind als herkömmliche Erdgasturbinen, ist Oracle bereit, für die schnelle Einsatzbereitschaft und Flexibilität einen höheren Preis zu zahlen . Die Schmelzkarbonat-Brennstoffzellen von Fuel Cell Energy sind sehr unterschiedlich und es ist wahrscheinlich nicht möglich, sie in stapelbare modulare Einheiten umzuwandeln. Sie enthalten flüssiges, geschmolzenes Carbonatsalz, was ein sorgfältiges Elektrolyt- Bestandsmanagement erfordert. Sie sind wesentlich komplizierter in der Bedienung und Wartung. Der Transportmechanismus der Carbonationen erfordert, dass CO2 aus dem Anodenabgas zurück zum Kathodeneinlass recycelt wird, um die Reaktion aufrechtzuerhalten. Aus diesem Grund benötigt jede Einheit zusätzliche Anlagenkomponenten, um diesen Recyclingkreislauf aufrechtzuerhalten. Diese Ausrüstung lässt sich nicht effizient verkleinern. Dadurch wird die Wirtschaftlichkeit hin zu weniger, dafür größeren, standortspezifischen Anlagen verschoben, anstatt zu vielen kleinen, containerisierten Anlagen. Zwischen Februar und Juni 2026 stieg der Aktienkurs von Fuel Cell um das Sechsfache von 5 auf 30 US-Dollar, alles basierend auf der Erzählung über KI-Rechenzentren . Am 24. Juni 2026 gab Fuel Cell eine strategische Vereinbarung zum Verkauf von Brennstoffzellen im Wert von bis zu 380 MW an ein Unternehmen namens Fit Energy bekannt, das die Brennstoffzellen zur Stromversorgung von KI-Rechenzentren nutzen wird. 380 MW ist enorm. Es würde wahrscheinlich Hunderte von Millionen Dollar kosten, möglicherweise sogar mehr als eine Milliarde Dollar. Was genau ist dieses Unternehmen Fit Energy? Und wie wollen sie die Kosten für so viele Brennstoffzellen decken? Fit Energy hat eine sehr einfache Webseite. Die Homepage enthält CGI- Renderings sowie Archivmaterial von Rechenzentren. Es gibt keine Bilder oder Videos von realen Rechenzentren. Das Unternehmen beschreibt sich selbst als Energieinfrastrukturunternehmen, das sich auf den Besitz von Erzeugungsanlagen mit skalierbaren Energielösungen für die digitale Wirtschaft konzentriert. Die Website verfügt über einen Nachrichtenbereich. Es enthält lediglich eine einzige Pressemitteilung. Es handelt sich um die Pressemitteilung zur Partnerschaft mit Fuel Cell Energy. Der CEO von Fit Energy ist ein Mann namens Joel Lenoff, der in Gibraltar lebt. Laut seinem LinkedIn- Profil trat er seine Stelle als CEO im Juni 2026 an. Vermutlich wurde Fit Energy zu diesem Zeitpunkt gegründet, da ich keine Hinweise darauf finden konnte, dass das Unternehmen vorher existierte. Als Fuel Cell den umfangreichen Partnerschaftsvertrag mit Fit Energy unterzeichnete, war das Unternehmen also noch keine 1 Monat alt. Fit Energy gibt an, zwischen 11 und 50 Mitarbeiter zu haben, ich bezweifle jedoch, dass dies stimmt. LinkedIn bietet eine Funktion, die beim Aufrufen der Unternehmensseite Profile von Personen anzeigt, die in diesem Unternehmen arbeiten. Fit Energy zeigt nur einen Mitarbeiter an, den CEO. Es bestehen ernsthafte Zweifel daran, ob Fit Energy überhaupt als operatives Unternehmen existiert, geschweige denn in der Lage ist, 380 Megawatt Brennstoffzellen zu erwerben . Wenn die Brennstoffzellen von Fuel Cell Energy tatsächlich für Rechenzentren geeignet wären , sollten sie in der Lage sein, einen Vertrag mit einem echten Rechenzentrumsunternehmen zu verkünden , und nicht mit diesem kaum existierenden Unternehmen Fit Energy. Okay , Leute. Damit ist dieses Video beendet. Was halten Sie von Brennstoffzellenenergie? Teilt uns eure Meinung im Kommentarbereich unten mit. Wie immer vielen Dank fürs Zuschauen und wir sehen uns im nächsten Video. Wall Street Millennial meldet sich ab.